米尔是固定收益投资组合经理。注意到当前的收益率曲线是平的，她考虑购买票面利率为7%，10年期，

收益组合管理非常感兴趣。斯派西向梅耶斯提出了几个问题。尤其是斯派西非常想知道固定收益投资经理如何配置投资组合，以从对未来利率的预期中获利。

梅耶斯决定使用一只固定利率债券和票据向斯派西说明固定收益交易策略。两只债券都是半年的付息期。除非特别说明，所有的利率变化都是同步的。两种证券的特征如表16-1所示。他还考虑一只9年期的浮动利率债券，每半年支付一次浮动利率，当前的收益率是5%。

(1)斯派西问梅耶斯当预期利率上升时，固定收益投资经理如何进行资产配置。以下哪种是最合适的策略()。

A.降低组合的久期

B.买入固定利率债券

C.拉长组合的久期

(2)斯派西问梅耶斯从利率变化中确定价格变化量。为了说明，梅耶斯计算了表中固定利率票据的价值变化。特别地，他假定利率水平上升了100个基点。运用上表中的信息，预计固定利率票据的价格变化多少？

进入成熟期，通货膨胀率预计会增加。为了抑制经济扩张，中央银行政策在收紧。阐述在以下每种情况下，你会选择两种债券的哪一种。每种情况下，简要证明你的答案。

a.i.加拿大政府债券(加元支付)，2014年到期，票面利率4%，价格为98.75，到期收益率4.5%。

ii.加拿大政府债券(加元支付)，2024年到期，票面利率4%，价格为91.75，到期收益率5.19%。

b.i.得克萨斯电力和照明公司债券，2019年到期，票面利率5.5%，AAA级，价格为90，到期收益率7.02%。

ii.亚利桑那公共服务公司债券，2019年到期，票面利率5.45%，A-级，价格85，到期收益率8.05%。

c.i.联邦爱迪生公司债券，2018年到期，票面利率2.75%，Baa级，价格81，到期收益率7.2%。

ii.联邦爱迪生公司债券，2018年到期，票面利率9.375%，Baa级，价格114.40，到期收益率7.2%。

d.i.壳牌石油公司偿债基金，2023年到期，票面利率6.5%，AAA级(偿债基金以面值于2010年9月开始)，价格89，到期收益率7.1%。

ii.兰伯特公司偿债基金，2023年到期，票面利率6.875%，AAA级(偿债基金以面值于2017年4月开始)，价格89，到期收益率7.1%。

e.i.蒙特利尔银行(加元支付)5%利率的存款单，2012年到期，AAA级，价格100，到期收益率5%。

ii.蒙特利尔银行(加元支付)浮动利率票据，2016年到期，AAA级。当前票面利率是3.7%，价格为100(利息每半年根据加拿大政府3个月短期国债利率加0.5%进行调整)。

某人现有面值1000元的10年期债券，半年息率10%，半年名收益率7%，面值兑现。若以相同的收益率考虑购买半年息率6%以面值兑现的八年期债券。计算八年期债券的面值？

票面利率是6.5%，也是每年付息一次。今天的出售价格是879.50美元。债券市场分析师预测5年后，25年期债券将以到期收益率8%的价格出售，而且15年期债券将以到期收益率7.5%的价格出售。因为收益率曲线向上倾斜，分析师认为利息将投资于利率为6%的短期证券。5年后哪一种债券可以提供较高的期望收益率？

（1)票面利率为6%的附息债券，每年付息一次，修正久期是10年，以800美元的价格出售，并且以8%的到

期收益率定价。如果到期收益率上升至9%，运用久期概念预测价格的变化是多少？

(2)票面利率为6%的附息债券，每半年付息一次，凸性为120，以面值的80%出售，并且以8%的到期收益率定价。如果到期收益率上升至9.5%，价格变动的百分比中凸性贡献有多大？

(3)票面利率为8%的附息债券，每年付息一次，到期收益率10%，麦考利久期是9年。债券的修正久期是多少？

(4)当利率下降，溢价发行的30年期债券的久期()。

A.上升

B.下降

C.持平

D.先上升，再下降

(5)如果债券投资经理将一只债券互换成另一只具有相同期限、相同票面利率和信用等级但是到期收益率更高的债券，这种互换称为()。

A.替代互换

B.利率预期互换

C.税收互换

D.市场间价差互换

(6)以下哪种债券的久期最长()。

A.期限8年，6%票面利率

B.期限8年，11%票面利率

C.期限15年，6%票面利率

D.期限15年，11%票面利率

A.7%

B.7.32%

C.7.69%

D.7.91%

（到期收益率)某债券14年后到期，票面利率为7%，每年付息一次，面值1000元，若你以1100美元购买该债券，到期收益率为多少？

美国财政部持有大量养老金资产组合。你决定分析美国国债的收益率曲线。

a.根据下表数据，计算5年期即期利率与远期利率，假定按照复利计算，写明计算过程。

b.解释下列三个概念：短期利率、即期利率、远期利率。说明这三个概念之间的关系。

c.你正考虑购买期限4年的零息美国中期国债。根据以上收益率曲线，计算该债券的预期到期收益率和价格，并写明计算过程。

一名公司投资委员会的成员对固定收益投资组合非常感兴趣。他想知道固定收益投资经理怎样处置头寸，根据影响利率的三个因素将其预期资本化。这三个因素是：a.利率水平变化;b.不同类型债券的利差变化;c.某一特定工具的利差变化。为每一个因素制定一个固定收益投资组合策略，这个策略可以利用投资经理对这些因素的预期，并用公式表示和详细说明。（注意：至少三个策略，为以上所列每个因素制定一个策略。)